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[펌] 손익계산서에 속지 않는 법 |
| 작성자
: 바보소년 (kekino)
/ 2008.07.07 오후 1:17:01 / 조회 : 2337
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| 첨부파일
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최근 몇 개 기업의 재무제표를 들여다 보다 기업의 손익계산서가 얼마나 허위를 담고 있는 지를 다시 되새겨 보았습니다. 기업 회계를 잘 모르시는 분들은 기업들이 이익을 냈다하면 기업 상태가 괜찮다고 진단하기 십상입니다. 그러나 손익계산서만큼 다양하게 가공(Cooking)될 수 있는 것도 없습니다. 감가상각 기간을 바꾼다든지, 단순히 일회성 비용으로 처리해야 될 사안을 자본적 지출이라고 해서 몇 년에 나눠서 비용으로 처리한다든지 하는 방법으로 영업이익을 가공하는 방법 등. 또 영업외 이익 중에는 회사의 주 업무와 상관없는 임대 수익이 영업이익의 적자 분을 메우는 경우, 또 보유하고 있는 주식의 가격이 갑자기 올라 발생하는 이익도 있습니다.
그러다보니 기업을 분석하는 사람들은 물론, 기업을 경영하는 사람들, 그리고 기업을 상대로 투자를 하는 사람들은 회계상의 이익(Accounting Profit)에 현혹되지 않도록 하는 것이 중요합니다. 대부분 이런 이익들은 현금이 들어오지 않는 경우가 많아 장부상으로만 회사 상태가 그럴 듯 해 보일 뿐입니다. 이런 상황이 오래되면 흑자 부도를 내거나 아예 적자 기업으로 전락하는 경우가 있습니다. 문제는 이런 상황이 장기간에 걸쳐 일어나기 때문에 문제에 대해 즉각적으로 대처하려는 욕구를 떨어뜨리는 결과를 가져옵니다.
그래서 전문가들은 손익계산서 특히 순이익이 주는 정보에 속지 않기 위해 여러 가지 방법을 개발해 놓았습니다. 첫 번째가 영업이익을 집중해서 보라는 논리입니다. 영업외 이익은 주업이 아니라 부업, 또는 일과성 이벤트로 발생하는 이익이기 때문에 기업의 상황을 제대로 진단하려면 영업이익을 봐야한다는 것입니다. 가장 간단한 방법이지요.
이 단계에서 조금 더 발전을 하면 현금흐름표(Cashflow statement)를 보라고 합니다. 현금 흐름은 말 그대로 회사에 현금이 실제 어떻게 오갔는지를 정리한 것입니다. 현금흐름표는 크게 영업 활동으로 인한 현금 흐름, 투자 활동으로 인한 현금 흐름, 재무 활동으로 인한 현금 흐름으로 나뉘는데 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 마이너스로 나오면 좋은 징조는 아닙니다. 현금은 기업의 진실을 말해줍니다. 손익계산서에는 외상 매출 등이 다 정리된 상태로 반영이 됩니다.
보통 이 두 가지를 사용하면 회사의 영업 상황은 알 수 있지만 회사가 정말로 주주가 원하는 만큼 주주의 재산을 제대로 굴리는지를 보여주지는 않습니다. 이런 문제를 해결하기 위해 1990년대 중반 이후 국내에 도입되기 시작한 개념이 경제적 부가가치(EVA: Economic Value Added) 또는 회계적 이익에 대비되는 개념으로 경제적 이익(Economic Profit)입니다.
1990년대 IMF 직후 기자생활을 했던 저는 일부 대기업 사람들이 “EVA, EVA”라고 떠들고 다녀서 그게 뭐냐고 물어본 적이 있습니다. 대부분 그런 게 있다고만 할 뿐 정확하게 설명을 못하는 경우가 많았습니다. 그들도 대부분 외국의 유명 컨설팅 회사가 하는 말을 들었다고 둘러대는 경우가 많았습니다.
경제적 이익을 간단하게 설명하면 회사의 매출에서 회계상에 잡힌 비용(이자 비용은 제외)을 공제한 뒤, 회사의 자본 조달 비용까지 포함한 이익입니다. 단순히 설명해서 회사의 매출이 1000원이고, 순이익이 50원인데, 회사의 자본, 즉 주주의 재산이 1000원이라고 하면 이 회사의 경제적 이익은 없다고 할 수 있습니다. 왜냐하면 주주의 입장에서는 이 회사에 1000원을 투자하는 대신 정기예금을 해도 5% 이익은 낼 수 있기 때문입니다. 적어도 50원 이상은 돼야 회사의 주인인 주주가 이 회사를 운영할 이유가 있기 때문입니다. 코카콜라, AT&T 등 미국의 많은 기업은 1990년대 말 이후 경제적 이익까지 엄격하게 적용한다고 합니다.
경제적 이익은 많은 면에서 유용한 지표가 됩니다. 첫 번째 기업의 이익을 경영진, 종업원, 주주들과 나누는 데 유용합니다. 경제적 이익이 있다는 것은 회사를 잘 운영했다는 뜻이고, 주주가 그 과실을 종업원과 경영진에게 상여금 형태로 나눠줄 수 있는 재원이 된다는 것입니다. 두 번째, 경제적 이익을 내는 것을 기업이 넘어야 할 목표(hurdle)로 삼을 수 있습니다. 경제적 이익을 내려면 뭔가 확실한 것이 있어야 합니다. 예를 들어서 확실한 정부 라이선스, 특허를 통한 보호, 강력한 독점력을 행사, 초강력 브랜드, 블루오션의 개척 등. 경제적 이익을 한두 해 내는 것은 가능하지만, 경제적 이익을 장기간 거두기 위해서는 뭔가 특별한 것이 있어야 합니다. 코카콜라의 경우 경제적 이익의 원천은 강력한 브랜드이고, 제약회사의 경우 법적으로 보호된 특허이며, 이동통신회사의 경우 정부 허가가 중요한 변수입니다. 그런데 경제적 이익을 본다는 사실이 알려지면 그 시장에 어떤 형태로든 진입하려는 신규 경쟁자가 생겨나게 마련입니다. 그러다보면 시장 규모는 커지지만 이익은 회계상의 이익만 내는 수준으로 평준화됩니다.
마지막으로 주주나 기업 경영인, 투자자 등에게 경제적 이익은 회사의 경영 상황을 알려주는 시그널이라고 할 수 있습니다. 처음에 경제적 이익이 없어지고, 그 다음 영업이익이 없어지고 맨 나중에는 순이익이 없어집니다. 마침내는 문을 닫게 되지요. 따라서 경제적 이익이 줄어들거나 없어지면 이를 기업에서는 첫 번째로 오는 심각한 시그널로 받아들일 필요가 있습니다. 이 단계에서는 그래도 현금이 들어오는 상태이기 때문에 마음을 다잡고 기회를 엿보고, 신규 사업을 개척하면 다시 좋은 상태로 올라갈 수 있습니다.
경제적 이익은 사라지고, 순이익은 있는데, 영업이익이 사라지는 단계라면 회사가 본격적으로 구조조정을 할 단계입니다. 수익성이 떨어지는 사업 부분이나 사업은 폐업을 하거나 매각을 하는 것입니다. 1990년대 IMF 직전 두산그룹은 이 단계에서 대대적인 구조조정을 해서 2000년 중반 도약할 토대를 갖췄습니다. 이 단계에서는 그래도 기업의 회생이 가능합니다. 이 단계를 지나 순이익마저 나지 않으면 외부의 새로운 자본 투입, 인력 조정이 필요하나 회생의 확률은 훨씬 떨어집니다. 대체로 이런 과정은 장기간에 걸쳐 일어나기 때문에 정확하게 행동하기 위한 타이밍을 잡기가 어렵습니다. 이럴 때 회계적 이익에 현혹되지 않는 눈이 필요합니다
출처 : http://blog.chosun.com/cosmocrat
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| 671. 갑수 님 | |
| 672. 달의연인 님 | |
| 673. dusrnqn 님 | |
| 674. 기린초 님 | |
| 675. 하늘땅별땅 님 | |
| 676. 덱스터 님 | |
| 677. 뽀순이 님 | |
| 678. 인내71 님 | |
| 679. 부자첫걸음 님 | |
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| 681. 뜨거운심장 님 | |
| 682. 작심삼일 님 | |
| 683. CKTENG 님 | |
| 684. 거머리골두목 님 | |
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| 691. 칠번줄 님 | |
| 692. 나이스짱이 님 | |
| 693. 라온하루 님 | |
| 694. 하루종일 님 | |
| 695. 전화위복 님 | |
| 696. so7485 님 | |
| 697. 베니 님 | |
| 698. 황금노을 님 | |
| 699. actorkjy 님 | |
| 700. 아직도a 님 | |
| 701. 20대후반 님 | |
| 702. 5년만 님 | |
| 703. 꿈의1억 님 | |
| 704. 마라토너 님 | |
| 705. 마음도부자 님 | |
| 706. 아수라 님 | |
| 707. ShowTime 님 | |
| 708. 마그마탄 님 | |
| 709. 17년후 님 | |
| 710. 에브리데이수익 ... | |
| 711. 무사 님 | |
| 712. 옴마니반메훔 님 | |
| 713. 하미 님 | |
| 714. 인생을 즐기자자... | |
| 715. 근흥민 님 | |
| 716. 민트몬 님 | |
| 717. 꽃길 님 | |
| 718. 트라잉 님 | |
| 719. 발할라투어 님 | |
| 720. 메가트루 님 | |
| 721. 돈키호테웅쓰 | |
| 722. 티그 님 | |
| 723. weblife 님 | |
| 724. 천년묵은 고목 ... | |
| 725. 머슴백 님 | |
| 726. 행복통로 님 | |
| 727. 비파구름 님 | |
| 728. 둥둥드림하이 님 | |
| 729. 별나라꼬마 님 | |
| 730. 커피향 님 | |
| 731. 로사마리 님 | |
| 732. 잿빛영웅 님 | |
| 733. 소희최고 님 | |
| 734. 성공하다 님 | |
| 735. 동네부자님 | |
| 736. 규림2017 님 | |
| 737. 연지호 님 | |
| 738. 송박사 님 | |
| 739. 젠틀네이비 님 | |
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| 746. 아부엘로 님 | |
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| 751. 주식투자분투기 ... | |
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| 782. 김대리 님 | |
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| 790. 황금알을낳는병... | |
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| 793. 메로나 님 | |
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| 798. 불타는도야지 님 | |
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| 800. 불끄면늑대 님 | |
| 801. ㅅㅁㅅ 님 | |
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| 804. 2017.12 님 | |
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| 807. 달달한인생 님 | |
| 808. 드워드 님 | |
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| 810. 꼬미아빠 님 | |
| 811. 유성우 님 | |
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| 815. 원런버핏 님 | |
| 816. 2018가즈아 님 | |
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| 830. 정재원 님 | |
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| 839. 돈걱정없는 노후... | |
| 840. 난나05 님 | |
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| 850. 조금씩조금 님 | |
| 851. 선비1983 님 | |
| 852. 샛바람 님 | |
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| 854. JSF Fund 님 | |
| 856. 푸른곰 님 | |
| 857. 타임세일러 님 | |
| 858. 블루샤크 님 | |
| 859. 고야 님 | |
| 860. 셔터보이 님 | |
| 861. 마법총각 님 | |
| 862. 시슬리21 님 | |
| 863. 에코돼지 님 | |
| 864. 완투펀치 님 | |
| 865. 무간 님 | |
| 866. 달하루 님 | |
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| 880. 챠니아빠 님 | |
| 881. 지금처럼끝까지 ... | |
| 882. 멋진날 님 | |
| 883. 엄짱 님 | |
| 884. 아들둘 님 | |
| 885. 아폴로 님 | |
| 886. ifas96 님 | |
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| 888. 자비심 님 | |
| 889. 결국엔승리 님 | |
| 890. 우아한여자 님 | |
| 891. 술란 님 | |
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| 924. 푸른바람 님 | |
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| 965. 대한민국가장 님 | |
| 966. 하도야 님 | |
| 967. 꾸루 님 | |
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| 1026. 현재웅 님 | |
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| 1205. 촤라리 님 | |
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