돈을 퍼 넣으면 “죽은 고양이도 튀어 오른다”.
미국의 7천억불의 구제금융법안의 통과여부가 전세계 주식시장을 울리고 있다. 나라야 어찌되던 내 지역구가 중요하다는 국회의원들의 행태는 미국이라고 예외는 아닌 것 같다. 미국의 상황을 자세히 들여다 보면 구제금융법안을 한방에 통과시키지 못한 것이 악재인것 처럼도 보이지만 단기적으로는 오히려 호재다. 민주당이든 공화당이든 간에 구제의 범위를 지역구의 표까지를 고려해 더 포함시키라는 주문이다. 이렇게 되면 당초보다 규모나 살포 범위가 더 넓어질 것이기 때문이다
미국의 금융기관 살리기운동은 시간이 문제이지 이젠 끝나가는 것 같다. 미국의 국회가 머뭇거리는 순간 7천억달러가 아니라 미국 국민들의 소중한 자산인 시가총액이 수조달러씩 날라가는 판에 여론의 뭇매를 견디어 낼 재간이 없기 때문이다.
돈을 퍼 넣으면, 바로 죽은 고양이도 튀어 오르고, 엄마 뱃속의 아기도 기어 나오는 법이다. 역사는 반복된다고 과거 아시아의 금융위기때를 되돌아 보면 IMF의 구제금융이 들어온 순간 한국은 환율, 증시 모두 반등을 했다. 금융구제법안이 실행되면 미국에서도 아시아의 IMF 구제금융과 같은 효과가 나타날 것 같다. 금융위기 중이긴 하지만 미국증시에도 단기적인 베어마켓 랠리가 기대된다.
7천억불 투입이후에는 어떤 일이…
금융위기에서 구제금융이 나가서 정상화 되는데 증시, 부동산, 실물경기의 회복은 시차가 있다. 금융위기에 증시회복에는 1년, 부동산은 2년, 실물경기는 완전회복에 3년이 걸린다고 한다. 이젠 구제금융 이후가 더 중요하다. 한국의 경우 구제금융 이후 금융기관의 1/3이 정리되었고 그 과정에서 관련 기업과 투자가들이 손실을 입었다. 금융기관의 대대적인 구조조정이 금융기관의 도산으로 이어지고 한동안 필연적으로 금융경색이 일어난다. 미국도 구제금융이후 제2차 시장위축이 따라올 것 같다.
그 다음은 금융위기가 실물로 전이되는 것이 수순이다. 신용경색으로 미국의 소비가 줄고 신용카드론이나 오토론이 부실해진다. 기업실적이 나빠지면 기업대출이 문제되어 실물경기가 치명적으로 영향을 받으면 불황이 길어진다. 그것이 실물경기의 회복이 가장 늦어지는 이유다.
최근의 증시 폭락은 블랙 먼데이, 대공황 이후 세번째의 큰 폭락이다. 더 많이 벌겠다는 욕심이 부른 투기가 결국 패닉으로 오고 그것이 사회전반의 위기로 번진다. 그러나 이번 미국의 금융위기가 전대미문의 일이지만 주가의 하락폭을 보면 87년 블랙 먼데이 때 23%, 대공황 때 14%의 폭락에 비하면 7%폭락으로 그 정도가 상대적으로 약하다. 무슨 이유일까?
주인공은 절대 죽지 않는다.
이번 금융위기는 한편의 드라마 같다. 세계 최강국 미국이 비극의 주인공이고 아시아와 유럽은 엑스트라거나 조연이다. 이번에는 무대가 서부의 헐리우드가 아니라 맨하탄의 월스트리트다. 클라이막스가 끝나고 위기가 찾아왔다. 드라마에서 주인공이 죽어버리면 드라마는 끝이다. 그러나 21C의 초강국 미국은 죽을 가능성이 없다.
미국의 금융위기가 전세계를 뒤집어 놓고 있고, 불황이 끝도 없을 것 같은 공포가 전세계를 뒤덮고 있다. 그러나 미국의 세계시장에서의 위치를 보면 미국의 금융위기는 예상보다 빨리 끝날 가능성도 배제하기 어렵다. 그 이유는
첫째, 각국 중앙은행의 전세계적인 동시다발적인 공조이다. 거만한 큰 형님이 앓아 누웠다. 평소에 하는 짓을 보면 밉지만 가진 돈의 절반이상을 미국에 투자한 아우들 입장에서는 미국이 거덜나면 같이 끝나는 상황이기에 큰 형님을 돕지 않을 수가 없다. 유럽과 아시아 주요국에 이어 마지막으로 중국의 중앙은행이 미국 국채를 사서 미국 구하기에 나서려는 것도 같은 이유다.
중국은 1조8천억불의 외환보유고를 가지고 있다. 통화가치가 20% 절하되면 3,600억불이 날라간다. 미국의 구제금융금액의 절반이 넘는 금액이 공중으로 사라지기 때문이다. 그간의 여러 차례 금융위기에서 전세계 중앙은행이 동시다발적으로 공조해 위기 발생국가를 지원한 적이 없다. 그런데 지금 전세계 모든 중앙은행이 미국과 공조를 해서 금융기관지원과 유동성공급을 하고 있다.
둘째, 미국은 전세계에서 유일한 달러 발권력을 가진 나라다. 모든 나라의 금융위기는 결국 기축통화인 달러를 넣어서 틀어 막았다. 통화 발권력을 가진 미국은 절대 부도나지 않는다. 단지 통화가치가 하락할 뿐이다. 그러나 다른 나라가 자국통화를 무한정 발행해 부실한 금융기관에 유동성을 공급하면 통화가치 폭락으로 초고물가에 죽어난다.
하지만 미국의 화폐는 전세계의 기축통화이기 때문에 전세계가 보유한 달러가치가 동시에 떨어진다. 그 부담을 전세계가 어쩔 수 없이 분담하는 구조다. 그래서 여타 금융위기 발생국과는 달리 미국이 과감하게 거액의 달러자금을 연일 퍼 부을 수 있는 것이다.
셋째, 미국의 금융위기는 아시아국가의 금융위기와는 다르다. 아시아의 위기는 기업의 부실이 금융기관으로 전이되고 그것이 부동산으로 전이되어 경제전반으로 퍼진 것이다. 미국의 기업들은 제조업이든 서비스업이든 간에 아시아와 달리 자금조달을 대출에 의존한 것이 아니고 대부분 자본투자로 조달해 투자은행들로부터 빚진 회사가 없다.
이번 금융위기에서 미국의 주력기업인 인텔, 마이크로소프트, HP등과 같은 미국의 제조기업은 다친 회사가 없다. 금융회사가 문제가 된 것이다. 금융회사는 컴퓨터와 사람 가지고 장사하는 업종이라서 구조조정이 상대적으로 쉽다. 한국의 경우 대표적인 제조업체인 대우조선, 하이닉스 같은 회사는 구조조정을 해 정상화 하는 데는 십여 년이 걸렸다. 그러나 미국은 베어스턴스, 리만, 메릴린치 등을 한방에 바로 정리해 버렸다. 미국은 아시아처럼 제조업이 줄 도산해 설비와 재고를 땡 처리 하는데 수년이 걸리는 것에 비해 구조조정의 시간은 훨씬 짧을 수 있다.
넷째는 정권교체기의 화끈한 수습책이다. 묘하게도 모든 금융위기는 정권교체기와 맞물려 있었다. 이번에 미국도 예외가 아니다. 임기말 식물 대통령의 지시에 반기를 든 여당, 이번회기내에 왕창 자금을 집어넣어 차기의 부담을 줄이고 싶은 차기 집권예비후보인 민주당의 찬성표가 아이러니다.
이번 미국대선에서 정권이 바뀔 확률이 높아졌다. 한국도 금융위기때 과감하고 과격한 정책의 실시로 금융위기를 단 시간내에 극복할 수 있었던 것도 YS에서 DJ정부로 바뀐 때문이다. 전임자의 잘못을 한방에 처리해 새출발 하고 싶은 것이 모든 정권의 속성이다. 공화당이 저지른 대형사고를 질질 끌어 민주당의 불명예스런 치적으로 남기기를 오바마도 민주당도 바라지 않는다. 만약 공화당 정부에서 지지부진하게 금융위기를 처리한다면 민주당은 집권 초기에 일거에 더 화끈하게 정리할 가능성이 높다.
“사상최저치 갱신”이라는 단어가 온 언론을 도배할 때…..
전세계가 심지어는 중국의 공산당까지 협조하겠다는 미국의 구제법안을 미국정치가 발목잡은 일에 대한 해법은 결국 여론이다. 미국 정계에 가장 많은 정치 헌금을 낸 곳이 월가다. 월가의 의견에 반하는 하원의원은 다음 번에 선거를 치를 때 자금난으로 고생해야 한다.
미국의 주요언론들의 분위기가 바뀌었다. 정치인의 이해관계가 국익을 망치고 수조달러를 날리고 있다고. 여론의 뭇매에 정치권이 오래 버티기는 어렵다. 이미 미국금융시장 재편의 큰 가닥이 잡힌 만큼 구제금융 문제는 시간의 문제일 뿐, 어떤 형태로든 더 화끈한 대안이 마련될 수 밖에 없는 구조다.
미국의 금융이 망한 것이 아니라 IB들의 파생상품이 망한 것이다. 미국의 IB들이 더 든든한 스폰서들에게 인수되면서 시장이 정리되고 있다. 문제가 되었던 미국의 모기지 금리가 하락세로 돌아서고 있다. 부동산가격의 선행지표라고 할 수 있는 케이스 쉴러 선물가격이 반등세를 보이고 있다. 미국 IB들이 전세계에 벌려 놓은 파생상품과 PEF, 헤지펀드에 투자했던 자금회수는 당분간 지속될 전망이다. 이것이 당분간 시장을 더 불안하게 하는 요인이지만 미국IB들의 정리 속도가 빠르기 때문에 그 파문도 한 두분기 안에 마무리될 가능성이 높다.
요즘은 사상최저치 갱신이라는 단어가 온 언론을 도배하고 있다. 불황의 한복판에 서 있다는 얘기다. 증시의 격언을 보면 월 스트리트가 피바다가 되고 모두가 비관적이 될 때 주식을 사라고 했다. 프로들은 항상 위기에 주식을 사고 흥분의 도가니에 주식을 판다. 살아있는 “주식투자의 신”이라는 워런 버펫이 월가에 투자를 하기 시작했다. 한국의 대표적인 장기투자기관인 국민연금이 주식을 사서 모으고 있다.
최근 아시아 증시를 보면 마치 전기줄 위의 참새를 잡으려고 총을 쏘았더니 눈치 빠른 참새는 다 날아가고 옆에 서서 코를 쑤시던 곰이 총소리에 놀라 코피를 줄줄 흘리고 있는 형국이다. 금융위기는 미국에서 발생했는데 주가는 인도, 베트남, 중국, 한국, 일본, 미국 순으로 미국에서 먼 나라 순서대로 폭락을 했다. 인도, 베트남 증시는 이미 돌아서고 있다. 중국도 정부의 증시개입으로 추가하락은 멈춘 상태다.
난세에 영웅이 나고 불황에 거상이 난다는 말이 있다. 우리는 10년 전에 금융위기와 대불황에서 살아남은 경험이 있다. 한국의 금융위기가 한창이던 97년, 98년에 삼성전자와 하이닉스를, 바겐세일하던 강남의 초대형빌딩을 샀더라면 하는 아쉬움이 남는다. 이젠 금융위기라는 말에 새가슴 되어 이리저리 뛰기보다는 10년 전의 경험을 살려 외국인의 바겐세일과 대차와 공매도에 뭇매를 맞은 한국의 블루칩을 사서 모을 타이밍이 가까이 오고 있는 것 같다.
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